No.37 经济复苏期

我们的策略

• 尽管 1 月信贷“开门红”，但仍难弥合当前市场在经济复苏上的分歧。1） 首先，1 月新增信贷超预期主要来自企业中长期贷款的贡献，而居民融资依然 偏弱，“真实”融资需求的复苏情况尚需要更多的证据佐证。2）其次，从多项 高频数据来看，市场对当前经济复苏强度也存在分歧。3）最后，从历史经验 看，以中证 1000 为代表的小盘风格相对于上证 50 代表的大盘风格，与社融的 相关性更强。

• 资金层面，外资流入边际放缓，与此同时国内公募、私募等机构资金尚未 “接棒”入场，阶段性市场重新回到存量博弈的状态，加剧行情的结构化。1） 进入 2 月以来，外资流入明显放缓。2）公募方面，近期赎回压力有所减弱，但发行仍未明显回暖，1 月偏股基金新发规模仅 182 亿份，2 月至今也仅 54 亿份。3）私募方面，根据朝阳永续 的数据显示，1 月股票私募多头的仓位略有回升后，近期随着市场震荡波动， 仓位再次出现回落。截至 2 月 3 日仓位为 66.7%，较春节前的 67.3%小幅回落 0.6 个百分点。4）此外，以两融为代表的“游资”、“大散”成交活跃，也加剧 市场“炒小”、“炒高弹性”风格。

• 阶段性寻找成长中的低位补涨机会。阶段性市场回归存量 博弈环境，板块轮动加速，建议寻找成长中景气度较高、但当前股价仍处低位、 拥挤度相对较低的细分方向，掘金低位补涨机会：储能、传媒、军工、电力；中长期，继续沿高弹性与高增速两条线索布局成长。

全文链接：https://mp.weixin.qq.com/s/VevWD4MnPSyZJSwDKI93aA

文件内容包括：

1）宏观概览； 2）行业跟踪；3）本周策略；4）二级市场；5）风险提示 。

欢迎大家一起讨论、交流，谢谢！